Aldrig har Sverige i modern tid haft en så stark konjunktur men samtidigt så tröga löner.

Hög arbetslöshet bland utrikes födda, lågt ställda förväntningar och låg produktivitet – dessa är de tre faktorer som enligt Nordeas senioranalytiker Susanne Spector i en färsk rapport menar trumfar högre än sjunkande arbetslöshet och stigande arbetskraftsbrist i allt fler yrken, något som annars hade kunnat ge lönerna fart.

“I Sverige går åtta av tio nya jobb till utrikesfödda, vilka sannolikt beaktar sin egen arbetslöshetsrisk snarare än den generella arbetslösheten när de formulerar sina löneanspråk”, skriver Susanne Spector.

Enligt rapporten utgör omkring 15 procents arbetslöshet bland utrikes födda en “bortglömd faktor” som håller tillbaka lönerna generellt. Även stora pensionsavgångar och ett stort inflöde av nyexaminerade unga samt nyanlända bedöms åtminstone tillfälligt dämpa arbetskraftens samlade produktivitet.

Lönerna riskerar sabotera Riksbankens ansträngningar för att hålla inflationen kvar på målet två procent. Nordea tror att Riksbankens planerade första räntehöjning till sommaren tvingas skjutas på framtiden.